債務整理相談の真実

クーポンの付いた債券については、再投資という問題があると覚えておいてください。 最後に、若干用語を説明しますと、ゼロクーポン債のように元本が値上がりして利益が出ることを「キャピタルゲイン」といいます。
一方、固定利付債のようにクーポンで利益が出るような場合は「インカムゲイン」といいます。 アセットバックトセキュリティーズとは読んで字のごとく、ある資産をバックにした証券ということになります。

すなわち、金利を支払える何らかの資産を集めてきて、その資産の集合体全部で、ある種の証券を作り出し金利を払っていこうというものです。 代表的なバックになる資産は、住宅ローン、自動車ローン、消費者ローン等のローンが多く、これらのローン資産がアセットバックトセキュリティーズの形態を取りながら証券として流動化されて(売られて)いく過程を、セキュリタイゼーションと呼んでいます。
この仕組みからもおわかりになるように、金利を支払う主体はバックになる資産ですから、アセットバックトセキュリティーズの場合この資産が何かというところが一番大切なチェックポイントです。 ここでは、1983年に登場したCMO(CollateralizedMortgageＣＭＯは、アメリカの住宅ローンをバックの資産とした証券で、CMOを発行する会社を新たにつくって発行されます(実際は、パススルー証券く住宅ローンのキャッシュフローがそのまま債券になっている証券〉に投資する形になりますが、ここでは簡便化のためこのように説明してあります)。
ここで、アメリカの住宅ローンについて多少説明しますと、個人住宅用の住宅ローンは、住宅ローン専門の金融機関であるS&L(SavingsandＬｏａｎ)が貸し出す、30年満期の固定金利貸出が中心になっています。 したがって、CMOのバックに付いている資産はこのような長期の固定金利貸出が中心です。
また、これらのローンは期限前償還が自由に行われることから、ＣＭＯについても必然的にその影響を免れません。 したがって、ＣＭＯの満期はすべてアベレージライフという形をとっており、金利の動きによっては当初予定されていたアベレージライフが大幅に変わってくることも有り得ます。
例えば、金利が低下してくると高い金利のローンを低利で借り換える動きが活発化することから、CMOのアベレージライフは当初の予定より短くなります。

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